今年是提出ESG概念的20周年，ESG代表着对公司和投资的环境、社会和治理分析。它是从早期的一种叫做“社会责任投资”的方法演变而来的。有时，ESG一词与更广泛的术语“可持续投资”混淆，后者包括一系列广泛的方法，其中包括ESG分析。

随着地球变暖，年轻的消费者和投资者逐渐将可持续发展作为优先事项，ESG的经济意义从未像现在这样重要。虽然，尽管近年来它受到了严厉的批评，但这一切永远不ESG发展史

ESG是从基于价值的投资演变而来的，因为人们寻求更系统的方式来描述严格意义上不属于财务的风险。2004年，联合国全球契约发布了《谁在乎赢》(Who Cares Wins)，讨论了“环境、社会和治理”因素的概念来描述这些非财务问题。它提供了一种系统的方法来计算非财务风险——比如气候变化或侵犯人权——并拒绝了投资应该从纯粹的财务角度进行的观点。“

接下来，富而德律师事务所(Freshfields Bruckhaus Deringer)表明，ESG问题与财务估值相关，并与受托责任一致。这为使用ESG分析奠定了基础。该报告是受联合国环境规划署金融倡议组织（United Nations Environment Program Finance Initiative）委托撰写的，这是一系列研究中的第一项，表明受托人需要在ESG问题重要时考虑这些问题。

2006年，联合国环境规划署金融倡议组织推出了《负责任投资原则》(Principles for Responsible Investment)，为机构投资者将ESG纳入其投资流程创造了一个框架。

富而德律师事务所的报告“是一个转折点。报告指出，投资基金不仅可以纳入非金融因素，而且可以说必须纳入，因为对财务回报而言，重要因素的时间跨度很长，而非金融因素为投资者带来了各种风险和机遇，”Figure 8 Investing Strategies 创始人Lisa Cooper表示，“很快，大型欧洲养老金计划就会要求银行和资产管理公司解决这个问题。”

两项里程碑式的事件促进了ESG的发展，社会的发展也推动了它的发展

2015年，签署了《巴黎气候协定》和可持续发展目标。现已有180多个国家批准的《巴黎协定》设定了遏制全球变暖的目标。

联合国还制定了多项可持续发展目标，呼吁各国到2030年解决与贫困、不平等、气候变化和和平有关的挑战。这些可持续发展目标包括企业和其他机构为实现目标而采取的行动。这建立了一个框架，通过这个框架，商业领袖和投资者将会朝着共同的目标努力。

不久之后，《企业可持续发展：关于重要性的第一个证据》发表，表明关注与财务相关的ESG因素对股东价值有积极影响。

以前的投资者不关心的问题现在都与财务相关了。2008年的全球金融危机表明，不受控制的金融体系弱点可能会侵蚀其价值。

在采用ESG分析的过程中，投资者发现了新的风险。以工厂化养殖为例，ESG分析强调了食品污染和劳工问题等风险。2019年起，新冠疫情对弱势社区的影响尤为严重，并使公司成为公众关注的焦点。

企业也认为ESG越来越重要

为帮助应对实现《巴黎协定》目标的挑战，二十国集团和金融稳定委员会成立了气候相关金融信息披露工作组（TCFD），以帮助人们了解“金融部门的碳相关资产”。TCFD逐渐开始主导全球许多地区受监管的报告要求。到2022年，61%的G250公司披露的信息至少符合该框架的一个支柱。

2018 年，BlackRock首席执行官Larry Fink敦促其他首席执行官关注企业在社会中扮演的角色，以实现长期盈利。Fink表示，专注于最大程度减少负面环境和社会影响并强调积极影响的企业将能带来积极影响，对于企业负责人而言，应着力保护其品牌并吸引顶尖人才，才能够更好地驾驭向日益低碳和数字化的经济转型。

此前，经济学家Milton Friedman的股东至上理论占据主导地位。到2019年，强大的商业圆桌会议(Business Roundtable)也改变了股东至上的理论，称其他利益相关者——客户、员工、供应商、社区——也很重要。

Sustainalytics的库克说：“早在疫情开始之前，人们就已经开始从利益相关者的角度看待公司及其治理方式，这是由于金融危机后人们意识到短期主义带来的系统性脆弱性，以及采取全球行动遏制气候变化的紧迫性日益增加。然而，(疫情)凸显了股东至上式治理的根本缺陷。经济和政治后果引发了利益相关者群体在确保跨系统弹性方面重叠利益的集体意识。”

ESG逐渐成为主流

更多的大投资者开始使用ESG分析。“2014年，我们在趋势报告中注意到，使用量增幅最大的是ESG整合战略的应用，”可持续投资行业行业组织美国SIF董事总经理Bryan McGannon表示，“它开始渗透到主流金融领域。”

随着价值主张越来越清晰，整个可持续投资生态系统都在进行整合。2016年，伊顿万斯(Eaton Vance)收购了卡尔弗特研究与管理公司(Calvert Research & Manage-ment)，随后Impax收购了Pax World Management，这两家公司都是著名的可持续投资精品店。

ESG在欧洲的发展处于领先地位

2017年，欧盟委员会提出了可持续金融行动计划，将资本重新聚焦于低碳经济。该计划包括监管可持续投资和可持续风险披露的建议。《欧洲绿色协议》(European Green Deal)于2019年出台，随后出台了一项单独的计划，帮助公司和投资者确定环境可持续的经济活动，以及一项反“漂绿”规则，要求基金经理和其他人就其交易的环境和社会影响进行沟通。

透明度和可比性变得更加重

2023 年是重要的一年：欧盟《企业可持续发展报告指令》正式出台，新的可持续发展报告标准最终确定，美国加州颁布了两项广泛的气候相关报告法。2024 年，美国证券交易委员会终于通过了一项全面规定，要求在美国上市的公司报告与气候相关的风险及其适应计划。如今，根据美国证券交易委员会的数据，罗素 1000 指数中约 90% 的公司已经披露了此类可持续性数据。其他司法管辖区比美国证券交易委员会走得更远：例如，在欧洲或加州开展业务的公司正准备做出比美国证券交易委员会要求更详细的披露。

渐渐的，人们越来越多地将“ESG投资”一词用于各种各样的地方，无论是根据价值进行投资，比如筛选股票或寻找有影响力的公司，还是基于非财务因素追求价值，或者是一些方法的组合。ESG作为一种工具，与更广泛的可持续投资概念混为一谈会改变。